Сначала структура, потом обязательства.

Есть соблазн считать структурирование бумажной работой, предшествующей настоящему делу. На деле всё наоборот. То, как структурирована инвестиция, — как распределены риски, в какой последовательности привлекается капитал, как обязательства закреплены договорами, — предопределяет большую часть того, что может пойти не так впоследствии.

Четыре вопроса до принятия любых обязательств

Устойчива ли структура капитала? Она проверяется на случай задержек, перерасхода бюджета и ухудшения рыночной конъюнктуры — а не только в базовом сценарии.

Лежит ли каждый риск на той стороне, которая лучше всего может им управлять? Строительный риск, риск поставок, регуляторный и рыночный риски — у каждого должен быть свой владелец, а цена его принятия на себя должна быть определена явно.

Реалистичен ли регуляторный путь? Разрешения, согласования и одобрения расписываются в порядке их получения — вместе с зависимостями, на которые опираются финансирование и закупки.

Закреплено ли каждое обязательство договором за конкретной стороной? Ответственность, которую делят все, не несёт никто.

Почему эта дисциплина окупается

London Arena считает этап структурирования решающим. Прежде чем кто-либо возьмёт на себя обязательства, структура капитала оценивается с точки зрения устойчивости, а не оптимизма, регуляторные и ESG-риски анализируются, а каждое обязательство закрепляется за конкретной ответственной стороной. В начале это медленнее, а в итоге — гораздо дешевле.

Взять на себя обязательство легко, а выйти из него — дорого. Именно дисциплина предварительного структурирования позволяет программе впоследствии двигаться быстро — потому что трудные вопросы получили ответ, пока ответить на них было ещё недорого.